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预收账款、存货双高,是财务造假吗?

文章作者:来源:www.difeltro.com时间:2019-08-27



Chushan投资我想昨天分享image.php?url=0Mr4FeK9HZ文:楚善军

小表弟

什么样的商业模式是一个好的商业模式?楚善君之前已经分析过,优秀的经营现金流是最重要的。优秀经营现金流的最佳模式是预收款更多,应收账款减少。今天,看看这样一家消费品公司 - 安静食品。

1.冰封的小王子

安静食品主要经营“安经”牌冷冻食品,包括:冷冻鱼丸,蟹排,鱼筏等冷冻鱼产品;夏都饺子,燕饺子,龚丸,撒尿肉丸等冷冻肉制品;蛋糕,核桃,红糖蛋糕,桂花饼,手撕红糖芋头和其他速冻米饭产品。目前,该公司拥有300多个速冻食品品种,其绰号是小型冷冻王子。该产品有13亿人支持,每个人都知道产品空间。

从安靖食品半年报看,2019年上半年营业收入为23.36亿元,同比增长20%,扣除非家庭的净利润为1.65亿元,同比增长16%,基本符合经纪人的预期。二季度单季实现营业收入12.39亿元,同比增长25%,实现净利润1亿元,同比增长16%。

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资产负债表显示,应收账款仅为7.5亿元,存货为11.55亿元,应付账款为7.46亿元,预收款为4.62亿元。理论上这样的声明是非常好的现金流吗?

事实上,它也很好。 2016年至2018年,净利润分别为1.77亿元,2.02亿元和2.7亿元。同期经营活动产生的现金流量净额分别为2.17亿元,3.55亿元和2.96亿元。虽然它非常好,但在特殊程度上也是好的,因为库存每年都在增加,并且需要大量的现金。

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每个人都看到了上述资产负债表数据。你有没有想过为什么安靖食品有这么多的预收款和有这么多的库存?收到预收货但未发货,原因可能是供应短缺,如茅台。为什么安靖食品有这么多库存,而库存却很多?这是财务欺诈吗?

2.高库存和提前收据背后

一切似乎都是非理性的,我们不仅持怀疑态度,而且还寻找理由。

从库存细节来看,2019年半年报,库存余额11.55亿元,其中原料4.81亿元,发货489万元,实际库存商品仅1.54亿元,这似乎解释为什么有大量的预收款实际上,与23亿的营业收入相比,有1.54亿的库存,当然会有大量的预收款。

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那么还有第二个问题,为什么会发布这么多产品?

这是为了找到公司的销售模式找到答案,该公司的销售模式非常有趣,包括分销模式,商业超级模式,特殊模式和电子商务模式。分销模式是开辟各种餐饮渠道和社区电子商务业务,如粥,食品,水和鱼。 Shangchao模型是一个大型的国内超市,包括大润发,沃尔玛,家乐福,麦德龙等国际大型超市,以及永辉和苏。水果,华润万家,乌梅,天虹,中百,世纪联华,新华都,大同华,河南大张,郑州丹尼斯等国内连锁大卖场,特殊模式是指喂养和喂养,杨国富马拉,海底钓鱼,永和王等。

其重点是上潮模型。根据半年报,该公司的上潮销售模式主要分为两种类型。一种是基于供销合同的标准销售,即货物按照合同采购订单运输,协议是解决对账;另一种是寄售托运,即托运按照托运合同分期交付,公司按照上潮提供的托运清单确认收入。

所以答案就在这里,公司把货物送到超市进行托运,这些货物的所有权仍然是公司,所以会有这么多货,楚善君想起了海曙的家。

这种模式的优缺点不言而喻,其优点是它大大增加了销售额,但一旦公司销售出现问题,这种规模的库存几乎是致命的。

3.可转换债务筹款

当然,该公司似乎缺乏资金,或雄心勃勃。可转换债券发行资金总额不超过9亿元,期限为6年。筹资中,湖北安靖食品有限公司投资5.36亿元,年产冷冻食品生产和建设项目15万吨,投资河南安靖食品有限公司1.78亿元。年产10万吨冷冻食品生产和建设项目和1.86亿元投资辽宁安靖食品有限公司已建成一个新项目,生产4万吨速冻食品。项目建成后,公司将增加29万吨速冻产品的生产能力。

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据研究报告,该公司2018年的总产能达到37.1万吨,实际产量达到43.2万吨,产能利用率达到116%。楚善君认为,如果确实如此,公司的产能扩张确实迫在眉睫。此外,可以判断公司的新生产能力是否对固定资产是合理的。

公司原固定资产原值为18亿元,相当于37万个产能。现在29万吨的生产能力相当于18.6亿元的投资,这更合理(18亿固定资产还包括办公楼,交通设备等)。

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此外,半年度报告中有两个知识点。一,交易性金融资产为4.21亿元,主要是由于2019年1月1日实施新的金融工具指引,将其纳入“其他流动资产”理财产品。分类为以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产以“交易性金融资产”的形式列入财务报表。

其次,公司的工资单工资增长了34%。公司人员数量的增加和工资的增加。重要的是要知道敢于提高工资的公司通常发展得很好。

一切都是安靖食品目前的估值不低。在2019年,预计PE将是34倍,但增长率仅为20%左右。这基本上是大消费的价值。

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